Последние сообщения / Дмитрий Приходько - Обзор акций ОАО «Полтавский ГОК»

Дмитрий Приходько
УкрСиб Эссет Менеджмент
Начальник аналитического отдела

Обзор акций ОАО «Полтавский ГОК»

18.04.2012 13:13

Полтавский ГОК (PGOK) - предприятие с полным циклом добычи, переработки руды и производства железорудных окатышей. Компания входит в тройку крупнейших украинских производителей ЖРС и является ключевым экспортёром окатышей. Основной акционер - швейцарская Ferrexpo AG (97,3%), торгующая продукцией ГОКа на внешних рынках. Трейдер, в свою очередь, принадлежит Ferrexpo PLC (Англия, доля в Ferrexpo AG – 100%), контролируемой группой «Финансы и кредит».

Основные факторы привлекательности PGOK:

• Рынок ЖРС ближайшие 2 года можно характеризовать как растущий, рост мировых цен на ЖРС поддержан следующими факторами: олигополистическим характером рынка (цены диктуют 3 крупные компании), сильным потенциальным спросом со стороны развивающихся рынков (Китай), ограниченным предложением, а также долгосрочными контрактами на поставку;
• Интеграция Полтавского ГОКа в Ferrexpo дает компании конкурентные преимущества в сбытовой политике и поисках дешевых финансовых ресурсов;
• Сильные экспортные позиции (53% продукции реализуется в Европе, 7% -Ближний Восток, 40% - Азия);
• Низкий показатель износа ОФ;
• Хорошие финансовые показатели (рентабельность, финустойчивость);
• Инвестпрограмма компании ориентирована на рост производства окатышей и повышения качества продукции;
• Амбициозные планы Ferrexpo по разработке новых месторождений ЖРС (ООО «Ерестовский ГОК» запасы руды 1 млрд.тонн), в котором 51% будет принадлежать ПГОКу (согласно решению собрания акционеров в мае 2008г.).

Основные риски PGOK:

• Риск снижение мировых цен на ЖРС по причине роста объемов мировой добычи и замедления темпов роста производства сталелитейных компаний Китая;
• Низкие показатели ликвидности акций PGOK (free-float 2,7%);
• Трансфертное ценообразование внутри группы Ferrexpo;
• Исторически низкие отраслевые показатели рентабельности (PGOK не является центром прибыли группы);
• Редкая практика выплаты дивидендов;
• Судебные споры относительно продажи 40% акций ПГОКа в 2002г. российскими инвесторами К.Жеваго.

На наш взгляд, компания обладает хорошими финансовыми и операционными перспективами. По модели DCF справедливая стоимость акций составляет 29,2 грн. (потенциал роста с текущего уровня составляет +64%).

Поделиться:
Подписаться на Twitter:
Follow Investfundsru on Twitter

К блогу автора

или зарегистрируйтесь, чтобы оставлять комментарии